日本株はフィボナッチ61.8%戻し達成、”お気持ち” の悪化から適正水準に戻った格好
以下を確認します。
- 日本株の現在の状況
- 今回の急落ではどこで反発したのか
日本株の現状、どこで反発したか
現状
- ひとつの戻り目安となる 61.8%戻し を達成した
- EPS（利益）ではなくPER（お気持ち）が悪化して急落していたが、適正水準に戻った
今回の急落では、どこで反発したか
- 日本株はPER12～17倍で推移してきたが今回の急落では PER13倍 で反発した
- 統計学上は発生確率１％である ボリンジャーバンド－3σ で反発した
下落局面では、（万能ではありませんが）PERやボリンジャーバンドなどの指標を活用することで、買い出動タイミングの目安を自分なりに想定しやすくなるかと思います。
現状①：フィボナッチ61.8%戻しの水準に
8月16日の終値は38,062円と38,000円台を回復し、直近高値42,426円から直近安値31,156円の値幅における「フィボナッチ 61.8%戻し」を達成しました。
フィボナッチは株価の戻りの目安として用いられるテクニカル指標であり、23.6％戻し、38.2％戻しなどがあります。
さて私たちには「直近の傾向を過大評価する」という心理反応が認められるため、こうして急反発した局面では「下落局面終了、また一直線に高値をとっていくのでは」と気が大きくなることもありそうです。ただし市場は一寸先は闇、どちらに転んでも大丈夫なように資金管理をしておきたいです。
61.8%達成後に底割れとなった事例
日経平均株価（2007～2008年）
ちなみにあくまで一例ながら、2007～2008年のパリバショックやリーマンショックでは、まず61.8%戻しを達成し、そこから底割れ、その後も20%以上の反発を挟みながら底を再度割る無慈悲な下げ方をしたケースもありました。
現状②：”お気持ち”（PER） が悪化後、適正水準に回帰
指標を見てみましょう。
日経平均株価のPERは8月16日時点で15.6倍。過去概して12～17倍で推移してきたことから、「割高でも割安でもない、過去平均と同等の適正水準」と言えます。
PERとはいわば、“お気持ち” ですよね。株価は理論的には業績（EPS）が算出根拠となりますが、市場参加者のお気持ちが楽観に傾けばPER17倍（利益の17倍に相当する株価）に、お気持ちが悲観に傾けばPER12倍（利益の12倍に相当する株価）のレンジ内で推移してきました。
では今回の急落では、”お気持ち”はどこまで行ったのでしょうか。
今回、PER13倍で反発した
出所：大和証券
今回の急落局面では PER13倍 で反発しました。予想EPS（１株利益、上図右上）は変わっていないので、「お気持ち（PER）悪化で株価が急落した」と言って現状差し支えなさそうです。
ただしPERの算出基準ともなるEPSは、過去そうであったように景気後退などを反映して事前に下がらずに危機が発現してから後追いで下がることがあるため、株価が割安か割高を常に測れる万能の指標ではありません。
このように投資家は市場の “お気持ち” に揺さぶられますが、過度に楽観も悲観もせず、
といった具体的な下落幅と投資行動を想定しておくことが一案かと思います。今回でいえばPER13倍（上図）、ボリンジャーバンド−3σで反発（後述）しました。
今回、ボリバン－３σ で反発した
今回、日経平均はボリンジャーバンド－３σ を突き抜けました（下図ご参照）。
統計学上（標準偏差）は99%が３σ 内に収まるので、相当な水準まで売られた（または強いトレンドが発生した）ことになります。このように「ボリバンで－３σ を抜けたら買う」という戦略も一案としては考えられます。なお４月の下落局面でも、－３σ タッチで反発しています。
ただし、一般にボリンジャーバンドは過去20日間の終値をもとにσラインが計算されるため、過去20日間の動きが小さくかつ大きな値動きが急に起こると３σを超えやすくなりますし、σは過去の相場価格をもとに計算された値にすぎないので、強いトレンド下では３σを超えて推移することがあります。
なお、本記事ではフィボナッチやボリンジャーバンドなどテクニカルの観点から記しましたが、先日の急落がそうであったように、投げ売りなど市場心理がパニックになるとテクニカルが機能しにくい場合もあることには留意したいところです。
まとめ
以下再掲します。
日本株の現状、どこで反発したか
現状
- 今週、ひとつの戻り目安となる 61.8%戻し を達成した
- EPSではなく、PER（お気持ち）が悪化したが、適正水準に戻った
今回の急落では、どこで反発したか
- 日本株はPER12～17倍で推移してきたが今回の急落では PER13倍 で反発した
- 統計学上は発生確率１％である ボリンジャーバンド－3σ で反発した
下落局面では、以上のような（過去の）指標を活用することで、買い出動タイミングの目安を自分なりに想定しやすくなるかと思います。あくまでひとつの目安に過ぎませんけども。
